許多亞洲經濟體仍未擺脫通脹風暴

2022 年 6 月 21 日 星期二

在美國和歐洲遭受價格風暴的同時，馬來西亞、香港和台灣等一些經濟體的通脹相對穩定。

由於民眾對不斷上漲的生活成本感到不滿，政策制定者將物價上漲視為一種全球現象。在美國宣布 40 年來最高的 5 月通脹率後，美國總統喬·拜登在 6 月 10 日表示：“世界上每個國家都在遭受一定程度的通貨膨脹。”

的確，烏克蘭危機爆發後，燃料、化肥、糧食和許多其他商品的成本到處都在上漲。然而，並非所有地方的通脹率都同樣高漲。在《經濟學人》調查的 42 個主要經濟體中，有 8 個的通貨膨脹率仍低於 4%。這八個經濟體中有六個位於東亞或東南亞。

部分原因在於這兩種疾病的傳播。據估計，2018-2021年非洲豬瘟肆虐中國豬群，導致約2億頭豬被撲殺。最初，作為東亞主食的豬肉價格大幅上漲。但隨後價格再次下跌。

在中國，2022 年 5 月豬肉價格同比下跌超過 21%，有助於抵消消費價格指數中其他因素帶來的通脹壓力。

第二種疾病是Covid-19。與西方相比，亞洲許多地區一直在以緩慢、不情願地適應流行病。例如，印度尼西亞要到 3 月 22 日才開放國際遊客。

馬來西亞旅遊和流動直到5月初才真正恢復正常，而台灣則一直保持邊境管控。

中國持續對疫情發生地的人員流動和聚集實施嚴格限制。上海和其他地方最近的封鎖已經實際阻礙了經濟供應商品的能力和消費者的消費意願。

理論上，供應和需求的雙重中斷可能會提高商品價格。然而，對消費的損害更為嚴重和持久。5 月，即上海封城的第二個月，儘管工業生產增長了 0.7%，但零售額同比下降近 10%。

跨境旅行的限制也對依賴大陸游客去賭場的香港和澳門經濟造成嚴重破壞。澳門今年前三個月的GDP還不到2019年同期的一半，因此1%的通脹並不是奇蹟。

此外，東亞與世界其他地區不同。他們吃的米飯比小麥多。自俄羅斯在烏克蘭發動軍事行動以來，大米價格僅上漲了 8%，而小麥價格上漲了 17%。

在西方，高通脹迫使許多經濟政策制定者進行干預。例如，美聯儲（Fed）在 6 月 15 日加息 0.75 個百分點，快於預期。美聯儲急於對抗通脹的做法使東亞局勢複雜化。

美國加息將吸引全球資本流動，給亞洲貨幣帶來下行壓力。香港與美元掛鉤，而澳門與港元掛鉤。因此，他們被迫在美聯儲一天后加息。馬來西亞和台灣今年也提高了利率。據摩根大通稱，印度尼西亞的利率為 3.5%，預計下個月將上漲。

此外，馬來西亞和印度尼西亞也嘗試了一種不太正式的解決方案來應對價格上漲，即禁止某些物品的出口。印度尼西亞曾短暫禁止向國外銷售棕櫚油，馬來西亞則維持對生雞肉出口的禁令。

他們的目的是為自己的人民儲備國內物資。然而，如果價格下跌導致當地農民減產，這些政策可能會適得其反。此類禁令還加劇了該地區其他地區的通貨膨脹。例如，新加坡依賴從馬來西亞進口家禽。

貨幣緊縮趨勢的一個例外是日本。在 6 月 17 日的會議上，日本央行重申其將根據需要購買盡可能多的 10 年期政府債券，以將收益率保持在 0.25% 以下。他們決心堅持這個上限，即使美國的可比收益率已飆升至 3.2% 以上。收益率差導致​​日元暴跌。該貨幣兌美元匯率已跌至 1998 年以來的最低水平。

日元疲軟將推高進口價格，導致日本通脹。如果較高的通貨膨脹持續存在，人們將期望工資上漲。屆時，工資上漲將推高物價，導致通脹螺旋式上升。

在亞洲的許多地方，通貨膨脹螺旋式上升令人擔憂。但在日本，這正是政策制定者長期以來所尋求的。在經歷了多年需求疲軟和物價下跌之後，通脹率已降至危險的低位，使得日本央行 (BOJ) 難以在衰退期間重振經濟。

和其他國家一樣，日本也有一點通貨膨脹。但日本央行想要的遠不止這些。（報導根據《經濟學人》）

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